星期六:稳步发展中的时尚女鞋多品牌批发商审慎推荐

　　投资评级：审慎推荐
　　（剖析师 马莉）
　　投资要点：

　　整年业绩略低于预期。2009年实现业务收入87,987万元，比上年增长14.43%（市场综合预期89,089万，增15.9%）；归属于雄司股东的净利润11,382万元，比上年增长10.57%（市场综合预期12247万，同比增19%）；摊薄后每股eps0.529元；分配方案为每10股送3股赤股派现金0.35元（含税）。

　　safiya、fonderyl步入发展期。(,)旗下八大品牌组成中，st&sat已成为国内强势品牌，发展速率相对平稳；safiya、fonderyl收入已上范围并渐渐得到?丧者认可，在逾额召募资金、以及st&sat渠道议价力的发动下，有看步入疾速增恒久。

　　首次给予"审慎推荐"评级。由于以直营店为主，前期高投入决定了发展速率相对平稳。预计2010/2011/2012年收入分别为11.73亿/15.59亿/20.07亿元，eps分别为0.62/0.83/1.09元，对应pe分别为37.6/28.1/21.3倍。眼前估值相对偏高，基于对中国品牌衣饰发展空间、及星期六由小到大发展价值看优，恒久角度首次给予"审慎推荐"评级。

　　股价外现催化剂和投资危害。mooffy、rizzo等品牌乐成进入疾速发展期是雄司股价外现催化剂；由于时尚性较强，重要危害是存货范围偏大带没有的潜伏减淘宝网商城首页值缺损。